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#投资策略#一文读懂美国中期选举:规则、流程、选情、影响【国盛宏观熊园团队】

栏目:投资策略 作者:ZML 时间:2022-06-09 11:29:49

国盛证券首席经济学家,熊园 博士国盛证券宏观分析师,刘新宇CFA事件:11月8日美国将举行中期选举,民主党可能会失去对国会两院的控制权。核心结论:本报告主要回答了4大问题:1、什么是中期选举?包括中期选举的概念介绍、今年的国会席位改选情况。TIPS:国会每2年选举一次,发生在总统任期中间的就是中期选举。2、中期选举的流程是怎样?包括初选和终选阶段的内容介绍、选举时间表。TIPS:3-9月各州初选,11.8全国大选,最终结果最迟在12月10日确定。3、本次中期选举的选情如何?包括权威机构预测、拜登

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国盛证券首席经济学家,熊园 博士国盛证券宏观分析师,刘新宇CFA


事件:11月8日美国将举行中期选举,民主党可能会失去对国会两院的控制权。核心结论:本报告主要回答了4大问题:1、什么是中期选举?包括中期选举的概念介绍、今年的国会席位改选情况。TIPS:国会每2年选举一次,发生在总统任期中间的就是中期选举。2、中期选举的流程是怎样?包括初选和终选阶段的内容介绍、选举时间表。TIPS:3-9月各州初选,11.8全国大选,最终结果最迟在12月10日确定。3、本次中期选举的选情如何?包括权威机构预测、拜登政府民调支持率、历史选举结果梳理。TIPS: 目前看,民主党大概率会失去参众两院至少一个,失去众议院的概率更高。4、中期选举的结果有何影响?包括对总统政策的影响、对大类资产的影响、对中美关系的影响。TIPS:一旦民主党失利,拜登政策推行将受阻,对美股影响偏利空,也可能加大中美关系的不确定性。具体内容请参见正文。

正文如下:


1、什么是中期选举?>中期选举概念简介:美国国会众议员共435人,各州众议员人数根据人口数量分配,任期2年;参议员共100人,每个州各2名,任期6年,两院议员均无连任限制。国会议员每2年选举一次,届时全部的众议员和三分之一的参议员席位将进行改选,有一次改选与总统大选同时举行,另外一次则会在总统任期的中间举行,因此被称为“中期选举”。此外,中期选举还包括部分地方议会议员和地方行政官员的选举,但最核心的还是国会议员选举,因为其将直接决定哪个党派能控制国会两院。
>本次参议院改选情况:目前民主党与共和党在众议院、参议院的席位对比分别为220-208、50-50。本次参议院有35个席位将进行改选,其中14个目前归属民主党、21个目前归属共和党(包括1个特别选举,因现任共和党议员宣布提前辞职)。2、中期选举的流程是怎样?
与总统大选类似,国会中期选举也包括初选和终选两个阶段:
>初选阶段:党内投票,由登记的本党派选民投票选出代表本党派参加终选的候选人,该阶段不涉及两党候选人之间的较量。各州的初选时间不同,最早的德州在3月初举行,最晚的罗德岛州在9月中旬举行。某些州要求初选获胜者得票率必须过半数,若无人得票过半则将对前两名候选人再进行一轮投票,这也被称为决选(Runoff)。此外,路易斯安那州不设置单独的初选,而是让所有候选人在终选日直接角逐。>终选阶段:11月的首个周一(今年是11/8),各州将举行全体选民投票,决出最终获胜者。个别州对终选得票率也有过半的要求,因此11/8的投票日过后未必能立刻确定结果。按各州目前确定的选举时间,最晚的是12月10日路易斯安那州的决选(或有),因此本次中期选举的结果最晚将在这一时间确定。

3、本次中期选举的选情如何?
>国会议员选情:根据270towin的共识预测,众议院民主党和共和党分别有望获得193、208个席位,另有34个摇摆席位;参议院民主党和共和党分别有望获得47、48个席位,另有5个摇摆席位。由此可见,本次中期选举后,民主党有很大概率会失去参众两院至少一个的控制权,失去众议院的概率明显更高。



>拜登政府支持率:总统任职的支持率,也会在一定程度上影响其党派议员的支持率。根据Gallup的民调数据,拜登政府的支持率自上任之后一路走低,目前已跌至41%,是1954年至今历任总统同期的最差表现,这也会对民主党议员竞选造成拖累。


>历史选举经验:根据我们统计,1934年以来的22次中期选举过后,执政党平均在众议院丢失28个席位、在参议院丢失4个席位,这反映出中期选举对执政党不利。


4、中期选举的结果有何影响?
>对总统政策的影响:美国实施“三权分立”的政治体制,总统的重大政策需要国会立法批准,一旦执政党失去对国会两院的控制权,则总统的政策推行将受到巨大阻碍。例如,由于目前民主党在参议院仅有微弱优势,且民主党参议员意见不统一,拜登的“更好重建法案”几经缩水,至今仍未能通过。而一旦各项政策无法顺利推行,也将导致拜登和民主党在2024年的总统大选中处于不利局面。>对大类资产的影响:1980年至今,执政党失去两院、控制一院、控制两院的情况分别有16、14、12年。由图表6可以看出,美股在执政党控制两院时表现最好;10Y美债收益率在执政党控制两院时表现为上行,其他情况下均表现为下行;美元指数在执政党控制两院时表现为下跌,其他情况下均表现为上涨;黄金在执政党控制两院时平均涨幅最大。原因可能在于,一旦执政党控制国会两院,往往会推出扩张性政策,提振经济的同时也会导致财政赤字扩大,从而利好美股和黄金,利空美债美元

>对中美关系的影响:若民主党失去国会两院至少一个的控制权,对中美关系弊大于利。原因在于,总统的大部分外交政策无需国会批准,例如关税、制裁等手段均可以通过总统行政令的方式落地。一旦内政无法推行,为积累政治成果,拜登政府可能在外交政策上采取更多行动,联合盟友制衡中国仍是最有可能的选择。风险提示:美国中期选举爆发黑天鹅事件。联系人:熊园,国盛证券首席经济学家;刘新宇,国盛宏观分析师;杨涛,国盛宏观研究员;刘安林,国盛宏观研究员;穆仁文,国盛宏观研究员;朱慧,国盛宏观研究员。相关文章:[1],2022-5-27[2],2022-5-12[3],2022-5-5[4],2022-4-20[5],2022-3-17本文节选自国盛证券研究所已于2022年6月8日发布的报告《一文读懂美国中期选举:规则、流程、选情、影响》,具体内容请详见相关报告。熊园   S0680518050004   xiongyuan@gszq.com刘新宇 S0680521030002   liuxinyu@gszq.com特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注,请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。

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