一文读懂美国中期选举：规则、流程、选情、影响【国盛宏观熊园团队】
国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观分析师，刘新宇CFA
正文如下：
>本次参议院改选情况：目前民主党与共和党在众议院、参议院的席位对比分别为220-208、50-50。本次参议院有35个席位将进行改选，其中14个目前归属民主党、21个目前归属共和党（包括1个特别选举，因现任共和党议员宣布提前辞职）。2、中期选举的流程是怎样？
与总统大选类似，国会中期选举也包括初选和终选两个阶段：
>初选阶段：党内投票，由登记的本党派选民投票选出代表本党派参加终选的候选人，该阶段不涉及两党候选人之间的较量。各州的初选时间不同，最早的德州在3月初举行，最晚的罗德岛州在9月中旬举行。某些州要求初选获胜者得票率必须过半数，若无人得票过半则将对前两名候选人再进行一轮投票，这也被称为决选（Runoff）。此外，路易斯安那州不设置单独的初选，而是让所有候选人在终选日直接角逐。>终选阶段：11月的首个周一（今年是11/8），各州将举行全体选民投票，决出最终获胜者。个别州对终选得票率也有过半的要求，因此11/8的投票日过后未必能立刻确定结果。按各州目前确定的选举时间，最晚的是12月10日路易斯安那州的决选（或有），因此本次中期选举的结果最晚将在这一时间确定。
3、本次中期选举的选情如何？
>国会议员选情：根据270towin的共识预测，众议院民主党和共和党分别有望获得193、208个席位，另有34个摇摆席位；参议院民主党和共和党分别有望获得47、48个席位，另有5个摇摆席位。由此可见，本次中期选举后，民主党有很大概率会失去参众两院至少一个的控制权，失去众议院的概率明显更高。
>拜登政府支持率：总统任职的支持率，也会在一定程度上影响其党派议员的支持率。根据Gallup的民调数据，拜登政府的支持率自上任之后一路走低，目前已跌至41%，是1954年至今历任总统同期的最差表现，这也会对民主党议员竞选造成拖累。
>历史选举经验：根据我们统计，1934年以来的22次中期选举过后，执政党平均在众议院丢失28个席位、在参议院丢失4个席位，这反映出中期选举对执政党不利。
4、中期选举的结果有何影响？
>对总统政策的影响：美国实施“三权分立”的政治体制，总统的重大政策需要国会立法批准，一旦执政党失去对国会两院的控制权，则总统的政策推行将受到巨大阻碍。例如，由于目前民主党在参议院仅有微弱优势，且民主党参议员意见不统一，拜登的“更好重建法案”几经缩水，至今仍未能通过。而一旦各项政策无法顺利推行，也将导致拜登和民主党在2024年的总统大选中处于不利局面。>对大类资产的影响：1980年至今，执政党失去两院、控制一院、控制两院的情况分别有16、14、12年。由图表6可以看出，美股在执政党控制两院时表现最好；10Y美债收益率在执政党控制两院时表现为上行，其他情况下均表现为下行；美元指数在执政党控制两院时表现为下跌，其他情况下均表现为上涨；黄金在执政党控制两院时平均涨幅最大。原因可能在于，一旦执政党控制国会两院，往往会推出扩张性政策，提振经济的同时也会导致财政赤字扩大，从而利好美股和黄金，利空美债和美元。
>对中美关系的影响：若民主党失去国会两院至少一个的控制权，对中美关系弊大于利。原因在于，总统的大部分外交政策无需国会批准，例如关税、制裁等手段均可以通过总统行政令的方式落地。一旦内政无法推行，为积累政治成果，拜登政府可能在外交政策上采取更多行动，联合盟友制衡中国仍是最有可能的选择。风险提示：美国中期选举爆发黑天鹅事件。联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观研究员；刘安林，国盛宏观研究员；穆仁文，国盛宏观研究员；朱慧，国盛宏观研究员。相关文章：[1]，2022-5-27[2]，2022-5-12[3]，2022-5-5[4]，2022-4-20[5]，2022-3-17本文节选自国盛证券研究所已于2022年6月8日发布的报告《一文读懂美国中期选举：规则、流程、选情、影响》，具体内容请详见相关报告。熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com刘新宇 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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