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#投资策略#再次降息的条件:或已成熟——11月金融数据的理解

栏目:投资策略 作者:ZML 时间:2022-12-13 10:20:23
1、债市调整冲击发债融资。11月融资需求依然偏弱,社融同比少增6100亿元,存量增速继续回落到10%。除了信贷同比负增外,政府债由于今年已经发行前置而回落,受债市调整的影响,企业债融资同比减少3410亿。2、企业中长贷是亮点,主要是政策发力。11月企业中长贷同比多增近4000亿元,连续4个月同比正增长。背后依然是政策的积极发力,拉动了地产(金融支持地产16项措施)、基建(政策性开发性金融工具)、制造业(设备更新改造再贷款)等多领域信贷的投放加量。而居民中长贷同比少增3700亿,和疲弱的地产销售相......


1、债市调整冲击发债融资。

11月融资需求依然偏弱,社融同比少增6100亿元,存量增速继续回落到10%。除了信贷同比负增外,政府债由于今年已经发行前置而回落,受债市调整的影响,企业债融资同比减少3410亿。


2、企业中长贷是亮点,主要是政策发力。

11月企业中长贷同比多增近4000亿元,连续4个月同比正增长。背后依然是政策的积极发力,拉动了地产金融支持地产16项措施)、基建(政策性开发性金融工具)、制造业设备更新改造再贷款)等多领域信贷的投放加量。而居民中长贷同比少增3700亿,和疲弱的地产销售相吻合。


3. 居民存款增加,推动M2明显回升。

M2增速回升至12.4%,主要来自居民存款同比大幅多增1.5万亿,这主要或因为理财等财富储藏渠道转移至存款端,以及疫情期间居民储蓄意愿仍高。企业存款同比少增,M1增速继续回落,企业现金流仍然有压力。


4、再次降息的条件:已经成熟。

短期疫情影响增大,经济面临的回落压力增加,内生融资需求偏弱,叠加前期的降准操作后,货币政策再度降息的条件已经成熟。截至10月,新发个人房贷利率已经降到了和5年期LPR齐平的位置,5年期LPR利率再度下调的可能性上升。其实和货币基金利率相比,存款利率也已经偏高,理论上也可以调降,但概率不是太大。预计明年上半年货币政策有望继续宽松,也会在结构性工具上发力,发挥“类财政”功能。


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