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中金宏观：美国CPI再超预期快评

ZML8个月前 (10-14)投资策略

美国9月通胀数据再超预期，CPI（环比0.4%，同比8.2%）与核心CPI（环比0.6%，同比6.6%）双双走强，其中后者同比再创1982年以来最高。从分项看，尽管能源和二手车价格回落，但服务通胀进一步攀升，房租价格也还在大幅上涨，完全抵消了前述项目的拖累。

通胀再超预期，美联储只能继续加息，11月加息75个基点已成定局，市场也开始考虑12月再加息75个基点的可能性。CPI数据公布后，美国“股债双杀”再次上演，美债收益率突破4%，美股期货大跌，美元指数升破113。市场的反应表明通胀的顽固性再次让投资者感到惊讶。

中金宏观一直将美国通胀和美联储紧缩视为今年海外的主要风险点，站在当下，我们认为仍不能低估通胀的粘性。9月的CPI告诉我们，要想降低通胀，美联储货币政策需要在相当一段时间内维持从紧态势，这就意味着美元利率将在长时间内保持高位（High for longer）。货币持续紧缩也将增加经济衰退概率，我们要为最坏的情况做准备。

这个世界已经和以前不一样了，很多传统的观念、规律、法则都将被颠覆。这次通胀或将引发美国经济衰退，一些新的问题和矛盾或将浮出水面。中期来看，为降低衰退的痛苦，缓解政府债务压力，美联储可能提高对通胀的容忍度，3%-4%的通胀或是新常态，低通胀的年代或已一去不返了。

对2023年美国通胀和增长的推演，请参考报告：中金：消灭通胀还需付出多少代价？ https://mp.weixin.qq.com/s/L-IgQex6CabFnenPvRexRw

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标签: 中金证券美国通胀数据再超预期 CPI走强

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