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#投资策略#【浙商策略王杨】底部右侧,买什么?

栏目:投资策略 作者:ZML 时间:2022-12-30 10:00:20
无论是对指数还是结构,都不能通过几个支离破碎的支点去判断。正如近期指数调整和强势重仓股补跌,如果没有对底部特征的整体理解,显然容易被波动干扰。对风格的判断也是如此,风格的形成和切换并非简单通过估值对比、货币政策、经济数据等因素的拼凑就能解释。当前市场已经迎来底部的右侧,大转折一触即发,我们重点讨论下23年的风格问题。13年和16年风格启示针对23年风格分析,主流预期往往从经济复苏和复苏力度去判断,但13年和16年提供了经典的案例样本。从复苏方向上,13年从12年低点企稳,16年从15年低点企稳;......


无论是对指数还是结构,都不能通过几个支离破碎的支点去判断。正如近期指数调整和强势重仓股补跌,如果没有对底部特征的整体理解,显然容易被波动干扰。对风格的判断也是如此,风格的形成和切换并非简单通过估值对比、货币政策经济数据等因素的拼凑就能解释。

当前市场已经迎来底部的右侧,大转折一触即发,我们重点讨论下23年的风格问题。


13年和16年风格启示

针对23年风格分析,主流预期往往从经济复苏和复苏力度去判断,但13年和16年提供了经典的案例样本。

从复苏方向上,13年从12年低点企稳,16年从15年低点企稳;从增速上,13年GDP名义同比10.10%,16年为8.53%。但13年和16年风格截然相反。

原因在于,风格的驱动力不是几个季度的宏观环境所决定,而是中周期位置,而中周期的硬币另外一面就是产业周期。因此,判断23年风格时,季度级别的复苏和增速不是关键,主导因素在于23年复苏之后的走向和背后的产业周期。


新一轮风格切换的开端

产业周期才是主导风格的核心变量,2000年以来A股每轮风格切换的持续时间均在7年左右。本轮风格切换始于2021年,先进制造崛起的产业周期下,风格开始从大盘转向小盘。

展望23年,我们认为中小成长整体占优,与此同时,受益于短周期复苏,稳增长链也将迎来修复。

针对新兴成长,结合渗透率框架,综合订单兑现,重视电池新技术光伏新技术半导体国产替代率低环节。

针对传统经济,结合短周期复苏,综合23年景气前瞻,关注中游环节,如工程机械、建材、化工、钢铁等。


为什么一直在推科创板

大小盘仅是风格表象,产业周期是本质,这也是为什么我们一直在推科创板,而非简单的小盘指数。科创板的产业分布高度映射了本轮产业周期,将是本轮风格大周期的引领性板块。

与此同时,经历了三年的估值消化,科创板迎来了宏观、微观、交易的三重催化。因此发布《新繁荣牛市之一:科创的黄金年代》作为23年重点推荐板块。

新繁荣牛市之一:科创的黄金年代

牛市开端之一:底部右侧,坚定看多

风险提示:产业进展低于预期;企业盈利低于预期。


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