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#投资策略#中信建投陈果:黄金坑上涨四百点之后再看A股,宜震荡市心态而不宜牛市心态

栏目:投资策略 作者:ZML 时间:2022-06-09 11:45:00

我们在4月26日底部准确提示2900附近就是今年黄金坑,4月27日提出今年最好的时机就是现在,至今指数已上涨四百点。近日我提出市场后续恐还有一轮回调,但无法预判何时开启,从目前情形看,我认为市场已经出现一些值得警惕的迹象。1.支持市场继续乐观的理由主要是流动性。过去两年即使今年前四个月国内宏观流动性没有差过,且边际变化不大,其实无需过度强调这个因子。值得注意的是去年A股微观流动性是增量环境,今年微观流动性负面。去年有两块重要新兴渠道资金趋之若鹜:量化私募和雪球。今年资金对这两大品种风险收益比重估

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我们在4月26日底部准确提示2900附近就是今年黄金坑,4月27日提出今年最好的时机就是现在,至今指数已上涨四百点。


近日我提出市场后续恐还有一轮回调,但无法预判何时开启,从目前情形看,我认为市场已经出现一些值得警惕的迹象。

1.支持市场继续乐观的理由主要是流动性。过去两年即使今年前四个月国内宏观流动性没有差过,且边际变化不大,其实无需过度强调这个因子。值得注意的是去年A股微观流动性是增量环境,今年微观流动性负面。去年有两块重要新兴渠道资金趋之若鹜:量化私募和雪球。今年资金对这两大品种风险收益比重估,资金不再流入,且另外今年初市场大跌前机构新产品发行已低预期,疫情,房价下跌,居民配置风险资产阶段性将面临更多制约,我认为即使宏观流动性维持偏宽裕,但市场不宜预期有明显增量资金流入。

2.从微观流动性和盈利预期层面今年不具备牛市环境,还是看成震荡市,也不支持全面成长股牛,因为在结构上还没有出现新的主线,所以我们在去年底就强调今年市场是一个过渡期。

3.短期市场上涨四百点后,已到这波疫情前的位置,但基于目前可见政策,基本面比疫情前差,整体市场进一步向上逻辑虚弱。

4.支持本轮行情尤其是领涨成长行情的一个有利因素:油价最近回升,十年期美债利率重新触及3.0并继续上行,六月七月未来两次会议持续加息50bp缩表,美债利率短期很难显著下行,这是一个值得注意的负面因素。

5.与此同时,本轮行情的领头板块汽车新半军科创、国改短期出现过热,在放量之后,股价已开始出现走弱迹象。

6.支持行情继续看多的主要理由是存量资金加仓尚有空间,可引发持续逼空行情。但这个空间近期正在较快收窄,随着市场位置上行,加仓动力也会减弱。

7.比较明确的是中报预告惨淡,所以这波行情之后预计会有资金提前兑现,正如宁王在一季报之前就有批量资金提前撤退。

8.这个位置再往上宜考虑边涨边卖,买不急,今年后续大概率会出现低于当前位置的买点,但我不认为黄金坑会被击破。结构上近期涨幅强势的板块可考虑适度调低配置比例。

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