当前位置: 首页 投资理念

#投资理念#这波反弹,你为什么没能赚到钱?

栏目:投资理念 作者:ZML 时间:2022-06-13 00:02:33

投资体系与胜负手1/5不只是“涨多了跌,跌多了涨”始于4月27日的这一轮反弹,强势超过大多数人的意料,其中一个更值得分析的现象是其中的板块效应和风格转换特征,以及由此而来的对个人投资体系的挑战。我做了一个简单的数据分析,以4.27为界,对比前后两段涨跌行情的差异。从4月27日反弹至今,涨幅在50%以上的个股(剔除新股)有310支,这些公司从年初到4月26日的平均跌幅为-36%,远高于沪深300的-23.4%,也高于国证2000(代表小盘股)的-31%的跌幅。那么,那些在反弹中最弱的个股,之前的涨

......
投资体系与胜负手

1/5
不只是“涨多了跌,跌多了涨”

始于4月27日的这一轮反弹,强势超过大多数人的意料,其中一个更值得分析的现象是其中的板块效应和风格转换特征,以及由此而来的对个人投资体系的挑战。

我做了一个简单的数据分析,以4.27为界,对比前后两段涨跌行情的差异。

从4月27日反弹至今,涨幅在50%以上的个股(剔除新股)有310支,这些公司从年初到4月26日的平均跌幅为-36%,远高于沪深300的-23.4%,也高于国证2000(代表小盘股)的-31%的跌幅。



那么,那些在反弹中最弱的个股,之前的涨幅如何呢?

4.27反弹至今涨幅低于0的390多家公司,其在4.27之前的平均跌幅仅为-5.8%,远强于沪深300的-23.4%,如果剔除30家退市股,平均跌幅继续降至-2.77%。



换一个角度,4.27之前跌得最惨的那批个股,反弹阶段表现如何呢?

从年初到4月26日-50%跌幅以上的公司有310多家(今年果然很惨),这些公司4.27反弹至今的平均涨幅为31.8%,剔除退市股为35.2%,远远高于沪深300同期的12%的涨幅,也超过了国证2000同期的23%的涨幅。



相反,从年初到4月26日收益为正的370多家公司(剔除新股),4.27以来的平均涨幅为8.76%,低于沪深300同期12%的涨幅。



很多人可能觉得,无非是“涨多了跌,跌多了涨”,但没这么简单,在很多下跌浪中,跌得多的板块不一定能涨,抗跌的板块后面常常涨得也多。

所以只能认为,4.27反弹前后,市场风格出现了较大的变化,本文先分析一下这种变化,再看一看什么样的投资体系最能适应这种变化。

2/5
4.27前后的板块效应

4.27反弹前后市场风格的变化,便体现了A股的两大传统规律:

1、新资金不给老资金抬轿
2、老资金借新行情出货

4月27日以前涨幅最高的公司,基本都属于新冠药产业链(拓新药业、华润双鹤等)、三线国企地产公司(中交地产、信达地产等)、地方基建公司(浙江建投、宁波建工)、重组及困境反转(ST实达、君亭酒店),等等。

这些公司大多数是题材股、200亿以内的中小市值公司。前面也列了数据,这些公司在4.27之后整体下跌,其中前期的明星股中交地产跌-16%,拓新药业跌-21%,步步高跌-35%,最典型的是中兴商业,4月26日之前刚好是七天五板,结果大盘见底它见顶,之后一路大跌40%,充分体现了“老资金借新行情出货”的特点。



再看,4.27以后涨幅最高的公司,看上去行业众多,但大部分都与光伏和汽车产业链有关(中通客车、爱旭股份等),一小部分是重组类公司(海汽集团、中成股份),其他的比较散,涉及核酸亭(新华制药)、科创板改革(莱特光电)、油运(招商南油)、煤炭(山煤国际),等等。

4.27反弹,板块效应集中的“光伏、汽车及锂电池和煤炭”这三大新老能源中,光伏、锂电池和汽车是4.27之前下跌的重灾区,申万二级行业“光伏设备”“乘用车”“电池”三大板块跌幅高达36%、26%和40%。

比如,A股除退市股外跌幅第一的中信博(光伏跟踪支架),之前整整跌了73%,之后刚好又涨了73%(加起来结果刚好是腰斩)。反弹行情中涨幅第三的爱旭股份(光伏电池片),涨了173.6%,但之前跌了54%(最终涨了24%)。

除这三大板块本身的景气高,政策多之外,正是“新资金不给老资金抬轿”的特点。

除了上述两个A股传统之外,也与系统性上涨下跌的资金因素有关。

系统性下跌大多是由于投资者风险偏好下降引发,资金并未同步减少,其中风险偏好高的资金,包括游资和部分散户资金,一直在寻找各种机会,少数活跃的板块,很容易吸引这类资金参与,导致行情出现“短、快、急”的特点。

在大盘整体下跌阶段,投资者要么参与这几大题材炒作,要么仓位尽可能轻,否则就要承受亏损,不管你手中的股票多么优质。

反之,系统性上涨是由于“风险偏好上升(前期)+流动性增加(后期)”共同造成,其中,高风险偏好的资金喜欢参与行情主线(本轮的光伏汽车煤炭),新入场资金则各有所好,整个行情就会出现“主线突出、轮动明显”的特点,大多数投资者即使不参与这些板块,账户也都有收获(除非死扛基建地产新冠药等老题材)。

风格的转换,事后分析起来很清晰,但身处其中则很模糊,从年初跌到4月26日,毕竟中途几次加速下眣,几次大的反弹,都没有发生风格的变化(或者说风格转换失败)。

风格变化,既是内在因素发挥至穷尽的结果,也是外部环境否极泰来的影响,事先判断的胜率并不高,更多要依靠投资者的投资体系去适应。

3/5
几种投资体系的行情适应性

如果想在4.27之前的行情中获利,你的投资体系需具有以下特征:
1、擅长研判各种题材的机会
2、观察市场情绪,把握好短线进出点
3、没有热点时,学会休息

但这一类投资者在4.27之后,往往难有收获,因为这一段行情中,主线板块都是一路“上涨—平台—上涨”,而且这段时间大都是低位股领涨,超跌反弹的特征明显,与题材股炒作的那种高举高打的气质相差甚远。

所以,能把握4.27之后行情的投资者,其特征往往是:抓紧主线板块不动摇,一路捂股,主线休息时,不眼馋其他板块的行情。

此外,这两类机会对于投资者的研究能力要求也不同:

题材炒作更重要的是理解题材本身的性质,观察盘面情绪的变化,赚的是未来高位接盘者的钱;

而光伏、汽车这类赛道股,更接近于基本面投资,股价由基本面支撑,需要对企业业务优势有相当的理解,有跟踪企业经营的资源,加之板块内标的众多,对公司的研究能力才是赚钱的关键。

难以想象有投资者能够兼容并迅速转换这两种投资风格。比如说,如果你对光伏和汽车的研究很深很看好,那么你在4.27之前通常都是重仓这两个板块的,那后一阶段行情赚的钱,够不够你之前亏的,就很难说了。

当然,我身边也有两段行情都能获利的高手,通常分为两种:

第一类投资者:侧重于赚“题材炒作阶段”的钱,4.27后有限参与部分机会。

由于4.27之后的板块效应逆转,而投资者的思路往往要到5月下旬才能转变,在题材股上仍然要损失一段之前的利润。

第二类投资者:主赚赛道股反弹阶段的钱,但前期大多数时候轻仓,以减少亏损。

这类投资者是典型的“择时型”,难就难在之前的仓位大多是元旦后慢慢降下去,4.27后仓位又是渐渐加上去的。特别对于规模大一点的资金,是否具有仓位升与降的决断力?4.27之前能否不为小反弹所诱惑?4.27之后是否能看对主线板块?这些都是择时难度大的地方。

当然,如果投资目标是小幅跑赢指数,且资金量不大的散户,对投资体系的难度要求就没那么大,其中主要又分为两类

第一类,适时转换为“弱市风格”。

虽然一月的突然下跌难以避免,但经历了一月份后,投资者应该意识到今年整体市场的弱势,转换为弱市风格,降低持股时间和持股的盈利目标,即,有利润先兑现一部分,以控制仓位。

不过,弱市风格的代价必然是5月的仓位不足,甚至5月下旬后的踏空。

第二类,坚决持有自己看好的板块或个股,穿越牛熊。

实际上,今年上半年仍然有两阶段都保持上涨的大板块——煤炭,申万二级板块“煤炭开采”4.27之前逆势上涨17%,之后再度大涨43%。

上半年也有完全无视大盘的个股,比如上海谊众,少数非题材和资金推动的基本面个股,4.27之前涨了一倍,4.27之后又涨了一倍,还带领了科创板的一波行情。

医药中历来容易出现逆势走独立行情的个股,这也是主攻医药的投资者可以弱化大盘的原因。

部分高景气的板块效应也常常超过资金效应,如吉翔股份,补涨的锂矿标的,4.27之前大涨158%,反弹阶段又涨了43%,亦不弱于锂矿板块涨幅。

事实上,美股今年能逆市上涨的个股也来源于能源和医药这两个板块。

重体系,轻行情预判,这是成熟投资者的特征,很多投资者都希望自己在4.27之前一路空仓,4.27之后满仓光伏、煤炭,正是这种不切实际的想法,让你无法建立稳定的投资体系。

不过,即使是体系类似的投资者,其业绩也可能千差万别,除了选股能力之外,对阶段性行情“胜负手”的把握,也非常关键。

4/5
上半年行情的胜负手

对于大部分资金而言,今年上半年的“胜负手”是在4月中下旬的那一轮暴跌中,敢不敢加仓光伏、汽车和煤炭这三大板块。

之所以这里成为胜负手,是因为这三大板块,包括煤炭,在4月下旬都出现了机构流动性危机砸出的“大坑”——而机构的流动性危机,历史上都是散户抢“带血的筹码”的机会。

今年的三波下跌中,三月和四月的后两波下跌,最后两根大阴线中,都出现了机构爆仓的问题,很多私募产品有止损线,一些雪球型结构化收益产品有强制平仓的“敲入价”,被迫在很低的价格卖出。

前面分析过的那些先大跌后暴力反弹的个股中,如果说爱旭股份、宇晶股份都是用年报亏损挖坑,一季度大增填坑,散户难以判断,那么像和胜股份这种21Q4和22Q1业绩都稳定增长、且已提前预告的公司,同样先大幅腰斩,再双双翻倍,这种走势,就只能猜测为有机构资金爆仓。

以和胜股份为例,如果在三月下旬的35元左右买入,到周五收盘47.5元,涨幅为36%,看起来也不错,但前提是你没有在最大浮亏-37%的恐慌性暴跌中丢失筹码。



但如果你坚决看好这个比亚迪产业链的核心标的,并理解“流动性危机”可能带来的机会,做了一个每跌10%加同样的仓位的计划,向下有31.5,28.35,25.15,22.96元的四次加仓机会。

也许你没有那么多钱,即使如此,每多一次加仓,可让你的盈利幅度从36%提升到43%、50%、59%和70%,至于盈利绝对数,因为仓位加倍就更高了。

一整年的忙碌,决定胜负的常常就是这几天,这就是“胜负手”,投资中,体系具有恒定性,选股有偶然性,唯有“胜负手”,拼得是长期的经验、事先的计划和临场的决断力,是投资的魅力所在。

5/5
忠于自己的投资体系

两三年经验的投资者是最危险的,他们不像新股民那么对市场有敬畏,又因为学了一套方法,就把这几年的主流风格当成永远赚钱的方法,但这些往后很可能就是亏大钱的方法。

今年以来,长达四个多月的弱市和题材股的炒作,对散户投资者的信念影响巨大。

年初我写了,认为今年是成长股投资非常困难的一年,不是大家想象的一两个月的调整,现在也未必就结束了。

但不能因为这一两年的亏损就否定投资方法体系,任何策略的持续有效,都需要以偶尔失效为前提,否则,就会出现人人都赚钱的情况,这显然是不可能的。

每一个成熟的投资者都要忠于自己的投资体系(前提是你要有),赔钱的时候不动摇,赚钱的时候也不歧视他人的方法。

总结下来就是三点:

第一、不要埋怨市场;
第二、要形成并坚持自己的体系;
第三、也要对其他人的方法有包容。
         
文章来自#赚美了#,每天更新最硬核的投研资料,www.zhuanmeile.com
免责声明:以上内容为本站由网络合法获得,版权归原撰写方所有,其观点不代表本站观点,亦不代表本站赞同其观点或证实其内容的真实性,如有侵权请联系客服处理。

我要留言

  

分类栏目